近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布了《關(guān)于深化債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下文簡(jiǎn)稱(chēng)《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》）以及《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下文簡(jiǎn)稱(chēng)《中介機(jī)構(gòu)指導(dǎo)意見(jiàn)》），引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

“債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，在推動(dòng)金融體系完善和金融市場(chǎng)發(fā)展、提高直接融資比例等方面具有重要作用，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)重要的融資渠道。”中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》和《中介機(jī)構(gòu)指導(dǎo)意見(jiàn)》的發(fā)布，有助于進(jìn)一步提高債券發(fā)行審核注冊(cè)工作的制度化、規(guī)范化和透明化水平，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過(guò)債券融資提供更多便利，從而不斷提高債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

人民網(wǎng)“強(qiáng)觀察”欄目梳理發(fā)現(xiàn)，早在2020年3月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》與證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于公開(kāi)發(fā)行公司債券實(shí)施注冊(cè)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》就要求企業(yè)債、公司債發(fā)行方式由審核制正式轉(zhuǎn)為注冊(cè)制，但實(shí)施過(guò)程中仍存在一些不足之處。

“在新證券法和刑法修正案（十一）出臺(tái)之前，債券市場(chǎng)率先開(kāi)展注冊(cè)制探索，存在法律制度供給不足和監(jiān)管執(zhí)法剛性不足。另外，發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作和合規(guī)披露意識(shí)淡薄，相關(guān)市場(chǎng)主體的適應(yīng)轉(zhuǎn)型尚未完成，中介機(jī)構(gòu)違法違規(guī)現(xiàn)象多發(fā)。”對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)教授江萍說(shuō)。

為深化改革，證監(jiān)會(huì)在2022年11月18日宣布，就《關(guān)于深化公司債券注冊(cè)制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》《關(guān)于注冊(cè)制下提高中介機(jī)構(gòu)公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)，在廣泛接納人民群眾和相關(guān)專(zhuān)家人士的意見(jiàn)后進(jìn)行了相關(guān)修改。

江萍表示，兩份正式文件中，統(tǒng)一將標(biāo)題“公司債券”替換為“債券”，按照統(tǒng)一公司債券和企業(yè)債券、促進(jìn)協(xié)同發(fā)展的思路，立足國(guó)情、便利融資、防范風(fēng)險(xiǎn)，把公司債、企業(yè)債的健康發(fā)展上升到整個(gè)債券市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展及提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

“《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》在正文細(xì)節(jié)上對(duì)發(fā)揮好有效市場(chǎng)和有為政府的作用提出了深入要求，更加強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)和監(jiān)管相結(jié)合的市場(chǎng)導(dǎo)向的基本原則。”江萍表示，該意見(jiàn)以證券法為核心，以完善債券管理相關(guān)條例為契機(jī)，逐步健全審核注冊(cè)、發(fā)行承銷(xiāo)等方面的基礎(chǔ)制度。同時(shí)它強(qiáng)化了制度約束，壓實(shí)發(fā)行人主體責(zé)任，督促發(fā)行人及其他信息披露義務(wù)人依法及時(shí)履行信息披露義務(wù)的同時(shí)，完善了發(fā)行人分類(lèi)監(jiān)管。

在出臺(tái)《深化債券注冊(cè)制改革指導(dǎo)意見(jiàn)》的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)同步發(fā)布《中介機(jī)構(gòu)指導(dǎo)意見(jiàn)》。債券市場(chǎng)注冊(cè)制深化改革，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)作用幾何？

“中介機(jī)構(gòu)在債券市場(chǎng)扮演著極其重要的角色。”梁斯表示，中介機(jī)構(gòu)各司其職，可以幫助發(fā)行人開(kāi)辟融資渠道，拓展資金來(lái)源。同時(shí)也能夠幫助發(fā)行人進(jìn)行財(cái)務(wù)處理，降低發(fā)行費(fèi)用，減少籌資的成本。此外，中介機(jī)構(gòu)也可以幫助投資者充分了解債券資產(chǎn)屬性，強(qiáng)化投資者信心，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

《中介機(jī)構(gòu)指導(dǎo)意見(jiàn)》共提出5方面14條措施，明確主承銷(xiāo)商應(yīng)當(dāng)構(gòu)建以發(fā)行人質(zhì)量為導(dǎo)向的盡職調(diào)查體系，同時(shí)對(duì)承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)發(fā)行配售環(huán)節(jié)提出要求，包括不得承諾發(fā)行價(jià)格或利率、不得將發(fā)行價(jià)格或利率與承銷(xiāo)費(fèi)用直接掛鉤、規(guī)范簿記建檔過(guò)程和強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理等。

廣西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受媒體采訪時(shí)表示，作為配套政策，《中介機(jī)構(gòu)指導(dǎo)意見(jiàn)》在壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)履職責(zé)任方面進(jìn)一步作出細(xì)化指導(dǎo)，對(duì)承銷(xiāo)商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等債券中介機(jī)構(gòu)全流程執(zhí)業(yè)加強(qiáng)規(guī)范管理，有利于加強(qiáng)公司（企業(yè)）債券中介機(jī)構(gòu)全流程執(zhí)業(yè)規(guī)范，督促中介機(jī)構(gòu)切實(shí)承擔(dān)起“看門(mén)人”職責(zé)作用。

證監(jiān)會(huì)近日表示，下一步，將扎實(shí)推進(jìn)債券注冊(cè)制改革走深走實(shí)，加快完善公司（企業(yè)）債券制度規(guī)則體系，持續(xù)推進(jìn)審核注冊(cè)工作制度化、規(guī)范化和透明化，強(qiáng)化債券全鏈條監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范，全面深化債券市場(chǎng)功能，更好支持國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重大項(xiàng)目建設(shè)，助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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